事件描述

公司發(fā)布2026 年三季報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入470.88 億元，同比增長32.47%;歸母凈利潤達143.17 億元，同比增長59.97%，扣非凈利潤為141.28億元，同比增長57.47%。第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入168.90 億元，較上年同期增長32.73%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為45.89 億元，同比增長41.97%。

事件點評

烯烴產(chǎn)品量價齊升，盈利空間顯著拓寬。受中東地區(qū)地緣沖突影響，全球主要化工原料石油、烷烴價格漲幅較大，推動化工產(chǎn)品市場價格上漲，公司烯烴產(chǎn)品盈利能力增強。同時，內(nèi)蒙古烯烴項目于2025 年4 月全面達產(chǎn)，產(chǎn)銷量同比大幅增加。Q3 布倫特原油均價91.28 美元/桶，同比+33.96%，環(huán)比-5.86%;聚乙烯市場均價9660.33 元/噸，同比+23.74%，環(huán)比-4.21%;聚丙烯均價9369.29 元/噸，同比+34.29%，環(huán)比+0.25%。公司聚乙烯、聚丙烯銷量分別同比+18.78%、16.92%，平均單價分別+5.03%、+16.26%。

財務(wù)費用同比下降，研發(fā)費用大幅增加。2026 年前三季度，公司財務(wù)費用為6.95 億元，較上年同期的8.59 億元下降19.08%。其中利息費用從上年同期的7.80 億元降至5.79 億元。前三季度研發(fā)費用為9.60 億元，較上年同期的7.35 億元增長30.61%。前三季度公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額188.00 億元，同比增長38.42%。

投資建議

預計公司2026-2028 年EPS 分別為2.19\2.37\2.53 元，對應(yīng)公司10月22 日收盤價20.31 元，PE 分別為9.3\8.6\8.0 倍，給予“增持-A”投資評級。

風險提示

宏觀經(jīng)濟增速不及預期風險;化工價格超預期下行風險;安全環(huán)保等風險。