今天動(dòng)力煤的指數(shù)還在漲，CCI 5500報(bào)1008，找煤網(wǎng)北港一天又漲7塊，四港庫存繼續(xù)去化到2390萬噸、同比低200萬噸，大集團(tuán)外購價(jià)也在調(diào)。單看這些，一切都在趨勢(shì)里，千元關(guān)口不但站穩(wěn)還在上走。

但今天一個(gè)藏在表下的信號(hào)——港口發(fā)運(yùn)，普遍倒掛了。所謂倒掛，就是產(chǎn)地發(fā)到港口的綜合成本，已經(jīng)高過港口能賣出去的價(jià)格，貿(mào)易商把這批貨拉過去賣是做虧本買賣，華南進(jìn)口煤也發(fā)運(yùn)倒掛、到港寥寥。結(jié)果就是貿(mào)易商發(fā)運(yùn)積極性很差，沒人愿意做這虧本生意。

這個(gè)信號(hào)，比指數(shù)漲多少都值得琢磨。健康的上漲該是賣得動(dòng)、有人接的上漲;而發(fā)運(yùn)倒掛說明現(xiàn)貨已漲到"跑貨就虧"，價(jià)格和真實(shí)貿(mào)易成本之間被拉出一道口子。再看需求側(cè)，詢盤多在壓價(jià)、按需拉長(zhǎng)協(xié)，實(shí)際成交一般，電廠庫存尚可、不主動(dòng)補(bǔ)庫，水泥化工只肯少量接高價(jià)煤。說白了，下游的腳，還沒踏進(jìn)千元這道門檻。

當(dāng)前庫存確實(shí)在去、大秦還在檢修、優(yōu)質(zhì)煤缺貨，支撐是實(shí)的，所以動(dòng)力煤不會(huì)暴跌。但支撐成立不代表價(jià)格能無限上推——漲到發(fā)運(yùn)倒掛、下游壓價(jià)、成交清淡時(shí)，供緊的邊際效力已在衰減。現(xiàn)在靠的是冬儲(chǔ)預(yù)期和貿(mào)易商惜售這口氣，一旦預(yù)期兌現(xiàn)得差不多、或有貿(mào)易商搶先跑路，這口氣一松，高位就有回落余地。

所以結(jié)論很直白：順勢(shì)，但別追高。指數(shù)新高是事實(shí)，可倒掛和壓價(jià)是同一枚硬幣另一面，它告訴你這個(gè)位置追進(jìn)去，成本和收益已不對(duì)等。手里有貨的逢高兌現(xiàn)一部分，不是看空，而是把倒掛的警告落進(jìn)倉位;空倉的不必在千元上方搶，檢修結(jié)束或倒掛逼貿(mào)易商拋貨時(shí)，自有更好的上車點(diǎn)。

一句話：動(dòng)力煤還在強(qiáng)趨勢(shì)里，但倒掛已經(jīng)在喊，這個(gè)價(jià)位的多頭性價(jià)比正在往下走。跟對(duì)方向沒錯(cuò)，但別在倒掛的位置，替別人的惜售和預(yù)期買單。