9月以來動(dòng)力煤市場運(yùn)行仍由供給主導(dǎo)，價(jià)格呈現(xiàn)震蕩上行走勢(shì)。截至21日，“CCTD環(huán)渤海動(dòng)力煤現(xiàn)貨參考價(jià)”5500K、5000K、4500K三個(gè)規(guī)格品價(jià)格分別收于982、887、801元/噸，較月初分別上漲84、79、77元/噸。

煤礦產(chǎn)量恢復(fù)持續(xù)偏緩，供給偏緊仍是支撐價(jià)格上行的主要驅(qū)動(dòng)力。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，8月份全國規(guī)上工業(yè)原煤產(chǎn)量3.6億噸，同比下降7.7%。1-8月份原煤產(chǎn)量30.6億噸，同比下降3.3%，同比減少約1億噸。山西礦難后安監(jiān)持續(xù)偏緊，晉陜蒙主產(chǎn)區(qū)停復(fù)產(chǎn)現(xiàn)象反復(fù)、部分礦井“復(fù)產(chǎn)不復(fù)量”，產(chǎn)能利用率持續(xù)偏低，全社會(huì)煤炭庫存持續(xù)去化，環(huán)渤海主要港口庫存由7月末約2800萬噸的高位降至目前的2400萬噸附近。

另外，進(jìn)口煤存在環(huán)比下降的預(yù)期。8月份我國進(jìn)口煤炭4209萬噸，同比下降1.5%，較7月份20.3%的增速明顯回落。印尼RKAB配額審批進(jìn)展緩慢、河道干旱影響裝運(yùn)，進(jìn)口煤與內(nèi)貿(mào)煤價(jià)差不時(shí)倒掛，都對(duì)煤炭進(jìn)口形成擾動(dòng)。從9月高頻數(shù)據(jù)看，進(jìn)口到貨量環(huán)比繼續(xù)回落的可能性偏大，對(duì)沿海市場的補(bǔ)充作用趨弱。

此外，煤礦價(jià)格長期堅(jiān)挺，導(dǎo)致流通環(huán)節(jié)拿貨成本普遍較高，疊加節(jié)前補(bǔ)庫與大秦線秋檢預(yù)期，導(dǎo)致貿(mào)易商挺價(jià)意愿明顯，也對(duì)煤價(jià)重心持續(xù)上移形成推動(dòng)作用。展望十月份的動(dòng)力煤市場，重點(diǎn)關(guān)注以下幾個(gè)方面：

一是保供政策的效果。9月初，發(fā)改委運(yùn)行局專題部署疆煤外運(yùn)，明確穩(wěn)定疆煤產(chǎn)量、強(qiáng)化運(yùn)力保障、提高外運(yùn)規(guī)模的工作。9月中旬，國家發(fā)改委、國家能源局、國家礦山安監(jiān)局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于做好煤炭安全穩(wěn)產(chǎn)穩(wěn)供工作的通知》，部署分類推進(jìn)停產(chǎn)煤礦復(fù)產(chǎn)達(dá)產(chǎn)、超能力生產(chǎn)煤礦年內(nèi)合規(guī)補(bǔ)量、適時(shí)釋放煤炭產(chǎn)能儲(chǔ)備、強(qiáng)化電煤中長期合同簽訂履約等工作。政策組合拳下，供給改善的預(yù)期在明顯升溫。

二是終端消費(fèi)的表現(xiàn)。電煤方面，10月處于電煤消費(fèi)淡季，電廠庫存有望被動(dòng)抬升，同時(shí)在長協(xié)保障下，預(yù)計(jì)對(duì)市場煤的采購規(guī)模有限。非電方面，雖處“銀十”旺季，但基建、地產(chǎn)基本面仍偏弱，水泥、鋼材等品種產(chǎn)量同比或繼續(xù)下降，非電用煤難有明顯增量。

三是流通環(huán)節(jié)出貨節(jié)奏。隨著遠(yuǎn)期供給改善的確定性上升，市場對(duì)遠(yuǎn)期價(jià)格的預(yù)期有所下修，流通環(huán)節(jié)逢高出貨、落袋為安的意愿或有提升。不過，在發(fā)運(yùn)倒掛常態(tài)化、大秦線檢修、冬儲(chǔ)備貨需求啟動(dòng)在即等因素支撐下，讓步空間亦有限。

綜合來看，預(yù)計(jì)10月份供需偏緊狀態(tài)將逐步改善，價(jià)格繼續(xù)上行的阻力偏大，市場或由前期單邊上行轉(zhuǎn)為高位窄幅震蕩。重點(diǎn)關(guān)注主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量提升節(jié)奏、冬儲(chǔ)釋放節(jié)奏以及進(jìn)口煤到貨情況。