11月9日，秦皇島5500大卡動力煤報1020元/噸，繼續(xù)站穩(wěn)千元關口。可同一天，北方九港庫存2641萬噸，環(huán)比上周五增加97萬噸，連續(xù)第六天上漲。

一邊漲價，一邊壘庫。這兩個信號擰著來，市場到底在交易什么?

一、報價挺著，成交讓著

港口貿易商5500大卡報價1018—1020元/噸，實際成交能談3—5元，著急回款的讓得更多。秦港鐵路調入18.8萬噸，環(huán)比驟降32.86%，庫存反而增了2.2%。

進得少了，庫存還漲，只能說明出港更弱。這不是缺煤，是缺接貨的人。秦港錨地19條船，曹妃甸只有3條。船不來，報價就是掛在墻上的數(shù)字。

二、產地熱，港口冷

榆林5800大卡870元/噸持平，鄂爾多斯5500大卡820元/噸漲5元。塊煤、籽煤有人搶，面煤、化工煤沒人要，品種分化比區(qū)域分化更明顯。山西降雪、高速封路，短期又給產地加了一把火。

但產地的好消息，傳不到港口。大秦線秋檢都結束了，秦港調入還沒恢復——瓶頸不在鐵路，在下游。

港口高卡資源偏緊、低卡煤堆積，是這輪分化的根子。5500大卡貨源集中在少數(shù)貿易商手里，報價能挺;4500大卡堆在港口，只能讓價。

三、電廠不著急

493家樣本電廠日耗418.4萬噸，庫存可用22.4天，統(tǒng)調電廠可用36天。長協(xié)拉著，市場煤壓著價，冬儲還沒真正啟動。

11月5500大卡年度長協(xié)價727元/噸，比現(xiàn)貨低近290元。電廠手里的長協(xié)夠用，市場煤只剩剛需補缺口，價格自然漲不快。

進口煤也幫不上忙。印尼3800到岸比內貿只便宜30元，澳煤5500價差不到20元;9月動力煤進口同比下降15.9%。進口煤從“增量”變成了“天花板”。

四、后面怎么看

短期就是慢跌企穩(wěn)、小幅反彈，5500大卡核心區(qū)間看1010—1030元/噸。往下的支撐是發(fā)運成本和高卡資源偏緊，往上的壓力是高庫存和不著急的電廠。

天氣是唯一的變量。中國氣象局提示今冬寒潮偏多，11月9日河北5市啟動紅色預警、唐山滄州啟動橙色響應，工業(yè)用電短期受抑，但民用取暖負荷正在上來。

盯三個數(shù)就夠了：沿海日耗能不能站穩(wěn)210萬噸，曹妃甸錨地船能不能從3條往上走，秦港調入能不能回到25萬噸。船來了，庫存才會降;庫存降了，漲價才算數(shù)。

對貿易商，庫存高就別等船，讓3—5元走貨;對電廠，1010元以下再考慮補庫;對礦方，跟價別挺價。

一句話：現(xiàn)在的煤價，是成本撐起來的，不是需求拉起來的。