事件：2026 年7 月11 日陜西煤業(yè)公告，公司預(yù)計2026 年半年度實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤為112.29 億元到116.87 億元，與上年同期相比，增加35.91 億元到40.49 億元，同比增加47%到53%。歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為95.17 億元到99.75 億元，與上年同期相比，將增加22.94億元到27.52 億元，同比增加31.76%到38.10%。

26Q2 公司業(yè)績同環(huán)比大幅增長。以業(yè)績預(yù)告中樞測算，26H1 公司實現(xiàn)非經(jīng)常性收益17.12 億元，預(yù)計為出售公司持有的上市公司股票實現(xiàn)的投資收益。26Q2公司實現(xiàn)歸母凈利潤72.48 億元，同比增長155.8%，環(huán)比增長72.2%;實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤55.34 億元，同比增長107.2%，環(huán)比增長31.4%。我們認為扣非利潤的增長主要由于煤價上漲所致。

26H1 公司煤炭產(chǎn)銷兩旺。26H1 公司實現(xiàn)煤炭產(chǎn)量9117 萬噸，同比增長4.3%，實現(xiàn)自產(chǎn)煤銷量8366 萬噸，同比增長3.45%。26Q2 公司煤炭產(chǎn)量為4583 萬噸，同比增長5.4%，環(huán)比增長1.08%;實現(xiàn)自產(chǎn)煤銷量4164 萬噸，同比增長4.33%，環(huán)比下降0.9%。

26H1 公司發(fā)售電量同比增長。26H1 公司實現(xiàn)總發(fā)電量190.82 億千瓦時，同比增長7.39%，實現(xiàn)售電量179.46 億千瓦時，同比增長7.98%。26Q2 公司實現(xiàn)總售電量86.06 億千瓦時，同比下降4.7%，環(huán)比下降17.85%，實現(xiàn)售電量80.64億千瓦時，同比下降4.84%，環(huán)比下降18.4%。

投資建議：公司低負債，高現(xiàn)金，歷史維持較高分紅比例，隨著煤價的回升，公司業(yè)績有望改善， 我們預(yù)計2026-2028 年公司營業(yè)收入為1940.77/1992.84/2044.96 億元，歸母凈利潤為228.76/236.29/246.69 億元，對應(yīng)EPS 分別為2.36/2.44/2.54 元，對應(yīng)2026 年7 月13 日收盤價的PE 分別為10/10/9 倍。維持“推薦”評級。

風(fēng)險提示：煤價大幅下行;成本超預(yù)期上升;電力在建項目進展不及預(yù)期。