近1個月來海運煉焦煤價格延續陰跌走勢：國慶過后澳洲優質低揮發硬焦煤(PLV)FOB價報272.1美元/噸，10月中旬FOB價回落至268美元/噸附近，11月初已降至262.2美元/噸，較10月上旬累計回落9.9美元/噸(要是從最高點看澳煤離岸價格已經下降了20美元/噸)，市場觀望情緒濃厚。

澳洲煉焦煤價格下降的原因內外結合來看有以下幾點：

一是中國國內供應加快恢復，進口依賴度下降。9月以來山西等地前期停產煤礦加速復產，國家發改委、國家能源局于10月中旬在山西召開會議，明確要求加快煤礦復工復產、多措并舉推進煤炭穩產保供。

二是蒙煤進口回升預期強化了替代效應。蒙古是中國煉焦煤第一大進口來源，1—9月占中國進口總量的55%。盡管近期口岸通關有所回落，但市場對11月后通關恢復至千車以上量級的預期強烈，疊加蒙煤價格顯著低于澳煤，中國買家普遍轉向本土煤和蒙煤，對澳洲貨源的即期采購持續偏少。

三是下游需求走弱，鋼焦負反饋持續演繹。國內鋼廠盈利率維持在11%左右的低位，鐵水產量降至230萬噸;焦炭10月以來兩輪提降落地、累計降價200—220元/噸，焦企由盈轉虧，普遍壓低原料庫存、按需采購。煤焦鋼鏈條自下而上的負反饋，直接壓制了對海運焦煤的需求。

四是印度現貨需求低迷，缺乏增量買家。印度鋼廠此前多依賴長期合同，現貨采購意愿有限，每月流向印度的澳洲巴拿馬型船貨已由3—4船降至1—2船;同期澳印航線海運費上行至24美元/噸以上，進一步抬升到岸成本、削弱澳煤競爭力。

五是前期價格高位引發買方集體觀望。澳煤價格前期處于高位，中國鋼廠擔心采購落地后國內供應繼續恢復、庫存被動貶值，普遍采取"用多少、買多少"策略;海運煤到岸成本與國內同品質煤種出現倒掛，倒掛本身就抑制了成交，價格只能向下尋找平衡。

盡管澳煤價格仍在承壓，但下行空間同樣受限(這點跟國內焦煤的處境非常相似)：國內港口煉焦煤庫存處于相對低位、下游焦煤庫存偏薄，冬儲補庫存在預期;俄羅斯煤礦故障等因素擾動海運供應。綜合看，短期澳洲煉焦煤大概率維持弱勢盤整、緩慢尋底，11月重點關注山西復產的實際出量、蒙煤通關恢復節奏以及鐵水產量能否企穩。