節(jié)前，山西推進(jìn)穩(wěn)產(chǎn)穩(wěn)供、大秦線秋檢前發(fā)運(yùn)提升、疆煤外運(yùn)增加，這些都在修復(fù)前期供應(yīng)偏緊預(yù)期。而電廠日耗呈季節(jié)性回落，非電旺季增量有限，影響貿(mào)易商挺價(jià)決心，但節(jié)后補(bǔ)庫仍存希望。煤礦復(fù)產(chǎn)達(dá)產(chǎn)速度雖會(huì)加快，但主產(chǎn)區(qū)安監(jiān)高壓延續(xù)，產(chǎn)量強(qiáng)勢(shì)釋放仍需要一段時(shí)間才會(huì)顯現(xiàn)，節(jié)后的市場(chǎng)先揚(yáng)后抑。

節(jié)前的動(dòng)力煤市場(chǎng)處于“發(fā)運(yùn)成本高位，且安全監(jiān)管趨嚴(yán)”與“日耗季節(jié)性走弱，但補(bǔ)庫需求尚存”之間拉鋸戰(zhàn)中，短期市場(chǎng)偏強(qiáng)震蕩，無大幅走強(qiáng)走弱可能。市場(chǎng)利好因素：首先，產(chǎn)量恢復(fù)不及預(yù)期。近期，上級(jí)主管部門多措并舉加快推進(jìn)煤炭穩(wěn)產(chǎn)保供，但安全紅線并未改變，主產(chǎn)區(qū)安監(jiān)常態(tài)化且趨嚴(yán)。其次，長(zhǎng)協(xié)保供擠壓市場(chǎng)份額。長(zhǎng)協(xié)煤兌現(xiàn)率維持高位，市場(chǎng)可流通貨源相對(duì)減少，市場(chǎng)煤因份額擠壓而具備價(jià)格彈性，一旦有需求釋放，煤價(jià)立刻上漲。

再次，發(fā)運(yùn)倒掛抑制港口調(diào)入。坑口成本抬升，貿(mào)易商發(fā)運(yùn)至港口利潤(rùn)嚴(yán)重倒掛，北港庫存維持中低位，市場(chǎng)可流通資源有限，使得現(xiàn)貨韌性十足，貿(mào)易商低價(jià)拋售意愿偏低。第四，秋季補(bǔ)庫及冬儲(chǔ)囤煤預(yù)期托底。目前為秋季補(bǔ)庫及冬儲(chǔ)前置博弈期，內(nèi)陸部分電廠庫存偏低，存在冬儲(chǔ)補(bǔ)庫訴求;部分沿海電廠前期消耗透支，需要補(bǔ)庫。而煤化工用煤需求一枝獨(dú)秀，對(duì)部分優(yōu)質(zhì)煤種形成局部支撐。第五，進(jìn)口貨源補(bǔ)充相對(duì)有限。進(jìn)口煤受外盤報(bào)價(jià)高、通關(guān)擾動(dòng)、地緣沖突及綜合成本影響，對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的低價(jià)補(bǔ)充有限，內(nèi)外盤博弈僵持。

市場(chǎng)利空因素：首先，穩(wěn)產(chǎn)保供政策形成壓頂。部分前期停產(chǎn)礦井逐步復(fù)產(chǎn)，疊加政策要求穩(wěn)產(chǎn)穩(wěn)供，短期雖增量有限，但政策指引明確，長(zhǎng)期看有助于產(chǎn)量恢復(fù)。其次，終端需求回落，抵觸高價(jià)貨。電廠日耗呈季節(jié)性回落，庫存相對(duì)安全，終端以長(zhǎng)協(xié)保供和剛需小補(bǔ)為主，現(xiàn)貨成交僵持。而建材、鋼鐵等非電行業(yè)需求偏弱，對(duì)高價(jià)煤承接力不足。再次，大秦線秋檢前發(fā)運(yùn)增加。為應(yīng)對(duì)10月7日開始的大秦線秋季檢修，鐵路部門提前給港口打庫存，日發(fā)運(yùn)量拉高至110-120萬噸，部分環(huán)渤海港口庫存降幅收窄，甚至出現(xiàn)小幅壘庫，市場(chǎng)供需緊張程度緩解。第四，貿(mào)易商恐高出貨意愿提高。前期煤價(jià)漲幅較大，部分貿(mào)易商恐高，出貨意愿增強(qiáng)，導(dǎo)致市場(chǎng)供應(yīng)增加，部分煤種按指數(shù)下浮出貨。