鐵路修完那一刻，壓力就換到港口這頭。神華連續下調外購價，成交重心已經往下走。但礦上沒貨、電廠要冬儲，深跌的條件也不具備。接下來煤價不是崩盤，而是“博弈—緩跌—小漲—再跌”，邊走邊看四個參考數值：產量釋放、港口庫存、賣家拋貨、冬儲需求。

國際最大的變數是霍爾木茲海峽，油輪遇襲、運費飆漲，布油在100-105美元晃悠，中東局勢升溫推動國際油價大漲，布倫特突破110美元，油貴了燒煤替代的邏輯確實在給煤價托底。但托底不等于推漲，港口這邊有油價和冬儲撐著，產地那邊增產預期在松動，終端客戶又不接高價，于是乎，煤價只能緩慢的跌;一旦需求釋放，煤價就止跌企穩。

部分煤礦復產后銷售承壓，庫存緩慢累積;前期漲得多的，回調壓力更大，可要說深跌，條件也不具備。礦上庫存不高，復產礦生產受限，電廠冬儲還在推;國際原油再度上行，船運成本有支撐。本周，賣家加快出貨，下游剛需采購，煤價進入緩跌模式。產地受相關增產政策影響，市場情緒明顯受挫;疊加當前淡季特征明顯，下游電廠日耗偏低，拿貨積極性不高，產地煤價持續下跌。本周，產地市場延續下行走勢，但下跌速度有所放緩。

港口方面，環渤海港口市場看跌情緒較濃，貿易商不好出貨，下游壓價采購，在招標方面競爭比較激烈，成交價格呈5元/日下跌。對于后期市場，部分貿易商看法悲觀，認為有可能跌至12月中旬，但也有部分貿易商看法并不悲觀，認為市場戶手中貨源不多，并且下游在旺季仍有補庫預期，預計煤價下行空間有限，后期行情仍有上漲機會。當前，終端需求一般，沿海電廠日耗維持同期偏高水平，但庫存處于安全區間，補庫壓力不大;疊加暖冬預期與新能源出力擠占，現貨采購以長協兌現和零星剛需小單為主，部分電廠招標價與采購價雙雙下調。非電方面，化工用煤保持剛性，建材需求偏弱，對煤價支撐有限。

月末至11月初冷空氣接連影響，南嶺以北降溫明顯，供暖日耗有望抬升;煤價若回落至終端心理價位，低庫存的電廠會分批補庫，需求有望得到釋放。與此同時，北方氣溫逐步走低，東北部分地區率先啟動供暖，進入11月份后將有更多的北方省份陸續開啟供暖，煤炭市場也將逐步完成淡旺季切換，這也會對煤價形成較強支撐。