9月第三周，電池級碳酸鋰均價報134380元/噸，單周跌3.04%。相比前兩周從16萬高點快速跳水的節奏，本周跌勢明顯緩和下來。上游鋰礦和鋰鹽的跌幅還在，但已經不是前兩周那種單邊急墜的狀態。

上游跌勢放緩的同時，價格壓力開始順著產業鏈往下走。正極材料成了這輪下跌的重災區——磷酸鐵鋰單周跌8.91%，跌幅遠超上游鋰料，鋰價下跌向下游傳導的信號已經非常明確。

上游跌勢放緩：鋰礦仍在趕底，碳酸鋰單周跌幅收窄至3%

碳酸鋰本周報134380元/噸，周跌3.04%。對比前兩周從16萬高點急跌下來的節奏，這個跌幅已經算是收斂了——前兩周幾乎是每周以兩位數的速度往下掉，到本周終于放緩到3%出頭。氫氧化鋰報124697元/噸，周跌2.63%，跌幅比碳酸鋰還小一點。

但礦端還沒緩過來。鋰云母精礦報2580元/噸，周跌6.69%;進口鋰輝石精礦CIF報1920美元/噸，周跌6.11%。礦端跌幅仍然在6%以上，說明礦價的調整滯后于鋰鹽——碳酸鋰已經跌了一段時間，礦價才剛開始加速趕底。從8月高點算起，鋰云母從3460跌到2580，累計跌了超過25%;碳酸鋰從160007跌到134380，累計回落約16%。

上游跌勢放緩，不代表跌完了，更像是急跌之后的短暫喘息。前期從16萬快速跳水的過程中，市場情緒釋放得比較充分，多空雙方暫時在13萬附近形成了一個弱平衡。這個位置能不能撐住，還需要看下游的接受度。

鋰價下跌向下游傳導，正極成重災區：磷酸鐵鋰周跌近9%

上游碳酸鋰跌勢放緩，但價格壓力并沒有停在原地，而是順著產業鏈直接壓到了正極材料端。本周正極材料的跌幅，是整個鋰電產業鏈里最大的。

磷酸鐵鋰均價報54080元/噸，單周暴跌8.91%——這個跌幅是碳酸鋰(-3.04%)的將近三倍。三元材料同樣沒扛住：5系報162950元/噸，周跌7.44%;6系報165250元/噸，周跌7.14%;8系報188900元/噸，周跌7.63%。三元前驅體繼續跟跌，5系、6系、8系分別下跌6.15%、5.18%和5.28%。連消費電子用的鈷酸鋰也跌了7.03%，報310600元/噸。整個正極環節沒有一個品種幸免，而且跌幅普遍在7%到9%之間，遠大于上游鋰鹽3%左右的周跌幅。

正極跌得比鋰礦還兇，核心原因是鋰價下跌正在向下游傳導。碳酸鋰從高位回落，正極廠的原料成本跟著往下走，下游電池廠和整車廠立刻就抓住這個機會壓價。而終端需求又沒有超預期的增量來消化庫存，正極廠只能主動降價去庫——等于上游成本降多少，下游就要求正極廠讓多少利，傳導鏈條非常直接。8月那輪漲價的時候，正極廠還能把部分鋰原料成本向下游轉嫁;現在成本松了，傳導方向反過來，正極廠首當其沖。

輔材僵局未變，溶劑端卻突然暴漲

中游輔材環節繼續“躺平”，但溶劑端出了個意外信號。

人造石墨、天然石墨、硅氧負極，濕法基膜、干法基膜，三元和鐵鋰電解液——本周價格變化不大。真正值得留意的是溶劑端。碳酸乙烯酯EC報7300元/噸，周漲17.93%;碳酸二甲酯DMC報7350元/噸，周漲37.41%——DMC一周漲了近四成。VC添加劑也微漲0.84%，報239000元/噸。溶劑端突然暴漲，可能和電解液排產回升，以及油價上漲有關，但具體驅動因素還需要進一步確認。

電芯價格僵持，儲能電芯微漲

電芯端的價格在鋰價下跌周期中反而穩了下來。

523方形三元電芯報0.631元/Wh，6系方形三元電芯報0.626元/Wh，8系方形三元電芯報0.723元/Wh，方形磷酸鐵鋰電芯報0.4045元/Wh，價格波動較小。上游鋰價回落已經有一段時間了，但電芯端的價格還沒跟著動，說明電芯廠還在硬扛，沒有把成本下降傳導給下游。這個僵持狀態能維持多久，取決于正極降價的壓力最終會不會繼續往電芯端傳。

后市判斷：跌勢放緩不等于企穩，價格壓力仍在向下游傳導

回到最關鍵的問題：這輪調整到哪兒了?

本周碳酸鋰單周跌3.04%，相比前兩周的急跌節奏確實緩和了不少，但這更像是急跌之后的暫時喘息，而不是見底信號。上游鋰礦還在以每周6%以上的速度趕底，正極材料剛被傳導壓下去一周，價格壓力沿著產業鏈往下走的過程才剛開始。

接下來要看幾個變量。上游端，鋰礦趕底什么時候結束——礦價跌速如果也開始放緩，整個上游才算是真正企穩。中游傳導端，正極這波降價去庫能持續多久，電芯端什么時候開始跟著調。下游需求端，終端銷量的實際節奏，如果需求平淡，整個鏈條的降價壓力還會繼續往下傳。還有就是成本支撐——碳酸鋰跌到什么價位會觸發高成本產能減產，這是價格的下方底。

說白了，這輪調整是從上游鋰礦鋰鹽開始的，現在剛傳到正極，電芯端還沒動。上游跌勢放緩只是第一步，整條產業鏈的價格重新找到平衡，還需要一段時間。