主產(chǎn)區(qū)安監(jiān)管控持續(xù)，煤礦復(fù)產(chǎn)釋放節(jié)奏偏慢。產(chǎn)地到港發(fā)運成本倒掛現(xiàn)象普遍，壓制貿(mào)易商集港發(fā)運意愿，港口市場煤調(diào)入有限。與此同時，沿海電廠日耗呈季節(jié)性回落，主要依靠長協(xié)資源保供，港口調(diào)出量相對穩(wěn)定。

上周，動力煤先跌后漲，本周迎來節(jié)前搶運，市場有望再沖一波。政策方面，上級主管部門推進安全前提下的穩(wěn)產(chǎn)保供，山西對評估合格煤礦年底前按不高于核定能力月度節(jié)奏組織生產(chǎn)，供給增量預(yù)期升溫，制約煤價單邊沖高。此外，在國家政策支持下，新疆煤持續(xù)穩(wěn)定產(chǎn)量、強化運力，將對煤炭供應(yīng)形成重要支援。但主產(chǎn)區(qū)安全監(jiān)管形勢依然偏嚴(yán)，供給端約束仍存;且臨近月底，部分完成月度任務(wù)的煤礦將減產(chǎn)，煤炭產(chǎn)量將收窄。接下來是“發(fā)運倒掛+外購價上漲+安監(jiān)管控”對抗“日耗回落+長協(xié)打底+調(diào)控預(yù)期”，看誰先松勁，行情就往哪邊倒。

煤價到這個位置，多空都不敢輕易下結(jié)論，其中，壓制煤價的的三張牌，作用失效。首先，中間環(huán)節(jié)的蓄水池作用弱化。“5.22”事故發(fā)生后，煤場、洗煤廠、站臺仍有大量之前的囤貨，開始緩慢釋放，大秦線運量保持高位，將缺貨矛盾往后推。六七月份，經(jīng)過持續(xù)消耗，積壓的庫存消耗殆盡，社會各環(huán)節(jié)庫存已降至谷底，市場出現(xiàn)缺貨，并引發(fā)八月份煤價上漲。其次，電廠高庫存有所消化。為應(yīng)對油價和天然氣價格的飆升，五六月份電廠大量囤煤，把庫存打得很高。七八月份，環(huán)渤海港口與終端庫存加速下降，大量消耗自身庫存;經(jīng)過一夏天的消耗，目前的沿海八省電廠存煤較七月初減少203萬噸，環(huán)渤海港口較七月初減少500萬噸。再次，進口煤補充不給力。印尼受干旱與RKAB審批拖累，供應(yīng)放不出來;中蒙口岸通關(guān)下滑，補充作用大打折扣。

煤價若下跌，坑口成本是主要支撐力量。首先，盡管主產(chǎn)區(qū)供應(yīng)邊際改善，但安監(jiān)轉(zhuǎn)向常態(tài)化約束，停產(chǎn)煤礦復(fù)量緩慢;其次，山西減少產(chǎn)量，后起之秀-新疆煤難以補上缺口;再次，發(fā)運深度倒掛，疊加外購價平穩(wěn)，港口報價向下空間被壓得很死。煤價強勢上漲同樣存在阻力，首先，氣溫呈季節(jié)性回落，日耗進入下行通道;其次，長協(xié)打底，終端對高價市場煤接受度有限;再次，調(diào)控預(yù)期依然存在。隨著政策的實施，產(chǎn)能的釋放，供應(yīng)的恢復(fù)，市場將由緊張趨向?qū)捤伞?/p>