供應方面，主產區供應呈邊際改善態勢，但安監持續從嚴，并轉向常態化約束，前期停產煤礦復產復量節奏偏慢，產能釋放有限。進口煤方面，國際煤價走強，進口煤成本明顯抬升，價格優勢收窄，對國內市場補充作用有限。

需求方面，受氣溫季節性回落帶動，電廠日耗進入下行通道，“迎峰度夏”基本結束。但部分庫存偏低電廠仍維持剛性補庫需求，疊加部分區域“迎峰度冬”儲備需求逐步釋放，電煤需求仍具備底部支撐。其次，中間環節“蓄水池”效應消退，港口、電廠庫存均有下降。“5.22”事故后，上游煤場、洗煤廠、站臺都有囤貨，在煤礦供應減量的前期，中間環節庫存作為緩沖，抵消了一部分煤礦減產帶來的影響，大秦線運量不弱，使缺貨矛盾爆發延后。從八月份至今，中間環節庫存經過持續消耗后已降至低位，緩沖效應消失，貨源調入減少這一問題暴露無遺，鐵路運輸“巧婦難為無米之炊”。再次，下游高庫存效應消退。八月份之前，為應對油價上漲，及應對“迎峰度夏”，下游電廠已將庫存打到較高位置。但八月下旬至今，環渤海港口庫存及下游終端庫存下降加快，鐵路發運量持續減少，電廠積極消耗自身高庫存，供應矛盾逐步顯現。第四，進口煤補充的“邊際”效應消退。進口煤供應端放量困難，為價格提供了底部支撐。受干旱及RKAB審批影響，印尼供應量難有釋放;中蒙口岸通關量下滑，導致蒙煤補充偏少。此外，焦煤上漲帶動了主產區部分煤種價格的快速上漲。

山西煤炭產量缺口修復緩慢，偏緊效應逐步擴散;疊加進口煤補充支撐減弱，區域性供應緊平衡預期發酵;坑口成本對港口市場形成強力支撐，造成煤價下行空間有限。近期環渤海港口進出作業正常，調出量略高于調入，各港庫存出現不同程度下降，已接近去年同期水平。中東局勢升級，國際原油價格上漲，疊加國際煤炭市場貨源偏緊、價格拉高，支撐進口煤到岸成本，進口煤市場不確定性增強。受原油價格上漲影響，疊加正值“金九銀十”傳統生產旺季，化工行業用煤需求保持韌性，水泥、冶金用煤增加。

整體看，煤價跌幅有限，后期是漲還是落?要根據煤炭供需形勢分析，市場大概率由“發運深度倒掛+外購價平穩+安監約束”，來對抗“日耗回落+長協打底+調控預期”的再平衡，讓我們拭目以待!(本文章為鄂爾多斯煤炭網獨家報道，轉載請標明出處，謝謝!)