進(jìn)入鋰電“金九”傳統(tǒng)旺季，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈并未迎來預(yù)期中的量價齊升行情。相反，上游鋰原料價格快速下挫，頭部儲能電芯企業(yè)開啟限時降價促銷。

市場對于儲能鋰電池的漲價敘事被打破，旺季緊缺預(yù)期快速松動，產(chǎn)業(yè)鏈多空博弈加劇。

上游原料集體回調(diào)，鋰鹽跌勢最為猛烈

根據(jù)【真鋰研究】9月上半月行業(yè)價格跟蹤數(shù)據(jù)，鋰礦、鋰鹽是本輪下跌的重災(zāi)區(qū)。進(jìn)口鋰輝石精礦CIF中國均價跌至2045美元/噸，相比月初2260美元/噸，跌幅接近一成;國內(nèi)鋰云母精礦現(xiàn)貨下滑更為明顯，從月初3569元/噸跌至2765元/噸，月跌幅超22%。

鋰鹽現(xiàn)貨同步快速回落。電池級碳酸鋰主流成交均價來到138594元/噸，對比月初156000元/噸，下跌幅度超11%;電池級氫氧化鋰同樣下行，當(dāng)前報價128059元/噸，月跌幅12.29%。期貨市場情緒更加悲觀，LC2610合約盤中一度跌破13萬元/噸，進(jìn)一步放大市場恐慌情緒。

中游材料呈現(xiàn)明顯分化。三元前驅(qū)體、三元材料、磷酸鐵鋰、鈷酸鋰跟隨鋰價出現(xiàn)不同程度下調(diào)。但是，負(fù)極、隔膜、電解液環(huán)節(jié)報價基本保持穩(wěn)定。這也反映出，本輪調(diào)整主要由鋰資源端驅(qū)動，非鋰材料價格暫時沒有跟隨松動。

儲能電芯限時放價，旺季漲價預(yù)期出現(xiàn)裂痕

上游跌價的同時，儲能電芯市場出現(xiàn)標(biāo)志性事件。8月1日，寧德時代商城曾經(jīng)將314Ah儲能電芯上調(diào)至0.423元/Wh，當(dāng)時市場普遍看好下半年儲能行情，不少集成商擔(dān)心電芯供給緊張，抓緊提前鎖單備貨。疊加9月1日消費稅開征，不少電池企業(yè)集中開票出貨，推高了8月儲能電池的出貨規(guī)模。

但是，市場風(fēng)向在9月上旬迅速逆轉(zhuǎn)。9月3日至30日，寧德時代商城開啟“全球開放月”活動，314Ah儲能電芯活動價降至0.395元/Wh起，280Ah電芯降到0.465元/Wh起。對比8月高點，314Ah產(chǎn)品降幅約6.6%。按照每GWh規(guī)模測算，這一檔價差，能幫助儲能集成商減少2800萬元采購成本，直接影響項目報價和采購決策。

需要厘清的是，該價格屬于商城限時活動價，并不能直接等同于全行業(yè)的現(xiàn)貨成交中樞。行業(yè)指數(shù)口徑下，314Ah儲能電芯指數(shù)報價依舊維持0.3609元/Wh，方形磷酸鐵鋰100Ah電芯指數(shù)甚至小幅上行，三元方形電芯也僅微弱下跌。但不可否認(rèn)，儲能電芯“旺季只漲不跌”的固有預(yù)期，已經(jīng)被打破。

市場預(yù)期重新修正，行業(yè)分化風(fēng)險加劇

本輪價格下行，多重預(yù)期因素在發(fā)揮作用。第三方機(jī)構(gòu)調(diào)整碳酸鋰庫存統(tǒng)計口徑，統(tǒng)計口徑擴(kuò)充后，庫存數(shù)據(jù)一次性增加約10萬噸。這是統(tǒng)計樣本調(diào)整帶來的庫存顯性化，并非實物庫存短期暴漲，但徹底改變市場對鋰鹽緊缺程度的判斷。與此同時，海外鋰礦勞資爭議進(jìn)入調(diào)解程序，罷工風(fēng)險有所緩和，供應(yīng)端的擾動擔(dān)憂得到緩解。放到儲能賽道來看，真實需求依舊具備韌性，但市場對需求的樂觀預(yù)期明顯降溫。

然而，儲能電芯是否真正進(jìn)入全面下行周期，還要看三個關(guān)鍵信號：活動結(jié)束后頭部企業(yè)報價是否回彈，其他廠商成交價是否跟進(jìn)下調(diào)，庫存、交期能否證實供應(yīng)實質(zhì)性寬松。0.395元/Wh究竟只是短期讓利，還是行業(yè)新一輪議價的起點，四季度的訂單落地情況，會給出答案。

而對于鋰價來說，其短期震蕩或?qū)⒓觿　Ｒ环矫媸莵碜猿蟮亩嗫諆r格博弈。另一方面則是來自于電池廠是否會繼續(xù)壓縮鋰鹽庫存，從而進(jìn)一步壓制現(xiàn)貨價格。目前業(yè)內(nèi)觀點分歧加劇，有觀點提出，2027年儲能大電芯產(chǎn)能集中釋放后，鋰價有機(jī)會下探至10萬元/噸以內(nèi);也有觀點長期看好鋰電池需求增長，認(rèn)為碳酸鋰價格受到需求托舉或許沒那么悲觀。