2025年中報(bào)季，有行業(yè)分析師告訴時(shí)代周報(bào)記者：“預(yù)計(jì)隨著BC、TOPCon等技術(shù)迭代和價(jià)格自律、供需平衡改善等方面的政策引導(dǎo)，行業(yè)拐點(diǎn)可能在2026年開始逐步顯現(xiàn)。”

2026年過半，光伏產(chǎn)業(yè)鏈暫未等來期待中的全面“反轉(zhuǎn)”。截至8月31日，A股光伏上市公司半年報(bào)陸續(xù)披露完畢，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈仍在經(jīng)歷一輪艱難的盈利修復(fù)。

另一方面，越來越多企業(yè)開始降低對傳統(tǒng)光伏制造的依賴，尋找新的增長曲線。

24家光伏企業(yè)連續(xù)三年中報(bào)虧損

2026年上半年，光伏產(chǎn)業(yè)鏈依舊承受著需求和價(jià)格的雙重壓力。

據(jù)國家能源局發(fā)布的2026年上半年光伏發(fā)電建設(shè)情況，上半年全國新增光伏發(fā)電裝機(jī)72.07GW，較去年同期下降66.04%。

價(jià)格端同樣承壓。據(jù)InfoLink Consulting周度現(xiàn)貨數(shù)據(jù)回溯，2026 年上半年產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格持續(xù)下行：多晶硅致密料價(jià)格較年初下跌約43.9%;210mm N型硅片價(jià)格回落約29%;182-183.75mm 規(guī)格N型TOPCon電池片現(xiàn)貨年初高點(diǎn)達(dá)0.39元 / W，市場散單最低下探至 0.27元 / W，從高點(diǎn)至低點(diǎn)區(qū)間跌幅約30.8%。組件價(jià)格整體仍處在低位區(qū)間。

兩大壓力直接傳導(dǎo)至上市公司財(cái)報(bào)。

據(jù)Wind不完全統(tǒng)計(jì)，在納入統(tǒng)計(jì)的99家光伏產(chǎn)業(yè)鏈A股公司中，24家在2024-2026年連續(xù)三個(gè)半年報(bào)周期錄得虧損，占樣本約24%。

整體來看，2026年上半年，歸母凈利潤虧損額排名前五的分別是通威股份、隆基綠能、TCL中環(huán)、晶科能源和晶澳科技。

具體來看，通威股份上半年歸母凈利潤虧損51.19億元;隆基綠能虧損36.84億元;TCL中環(huán)虧損32.04億元;晶科能源虧損30.76億元;晶澳科技虧損26.63億元。五家頭部企業(yè)合計(jì)虧損超170億元。

從各家公司公告來看，虧損原因具有一定共性：光伏行業(yè)持續(xù)承壓，供需關(guān)系尚未明顯改善，產(chǎn)品價(jià)格維持低位，同時(shí)部分企業(yè)進(jìn)一步降低開工率。

面對行業(yè)持續(xù)承壓、低價(jià)競爭加劇的局面，光伏行業(yè)的“反內(nèi)卷”也正在加速。

2026年7月，工業(yè)和信息化部聯(lián)合國家發(fā)展改革委、國家市場監(jiān)督管理總局正式批準(zhǔn)發(fā)布三項(xiàng)光伏領(lǐng)域強(qiáng)制性國家標(biāo)準(zhǔn)，將于2027年1月1日全面落地執(zhí)行;8月上旬，硅料龍頭企業(yè)簽署“反內(nèi)卷”倡議書，推動(dòng)行業(yè)自律控產(chǎn)。

8月31日，某業(yè)內(nèi)人士告訴時(shí)代周報(bào)記者，今年的“反內(nèi)卷”與此前有所不同，行業(yè)正在通過更加公開透明的效率標(biāo)準(zhǔn)推動(dòng)市場化分化。

從下游招標(biāo)情況來看，這一變化已經(jīng)有所體現(xiàn)。上述人士表示，今年上半年國央企招投標(biāo)中，高效率標(biāo)段占比明顯提升，行業(yè)正在通過效率標(biāo)準(zhǔn)引導(dǎo)低效產(chǎn)能退出。隨著相關(guān)強(qiáng)制性標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步執(zhí)行，明年起行業(yè)出清效果有望更加明顯。

而在等待行業(yè)出清的同時(shí)，多數(shù)企業(yè)已經(jīng)開始尋找新的增長來源。

光伏“轉(zhuǎn)身”儲能

頭部企業(yè)之間的業(yè)績分化也在加劇。

2026年上半年，歸母凈利潤排名靠前的光伏產(chǎn)業(yè)鏈上市公司包括陽光電源、東方盛虹、正泰電器、特變電工和山煤國際，歸母凈利潤分別約為52.59億元、45億元、31.30億元、25.52億元和10.10億元。

上述企業(yè)利潤較多來自化工、煤炭、輸變電等非光伏板塊，純粹光伏制造環(huán)節(jié)盈利企業(yè)依舊稀缺。

其中，陽光電源尤其值得關(guān)注。一方面，公司受“光伏裝機(jī)節(jié)奏放緩及電站交付周期影響”營收凈利雙降;另一方面，公司儲能業(yè)務(wù)營收占比達(dá)50%，首次超過光伏業(yè)務(wù)。

這也成為今年光伏半年報(bào)中一個(gè)頗具代表性的現(xiàn)象：光伏主業(yè)仍在筑底，但企業(yè)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)已經(jīng)開始變化。

今年6月SNEC期間，時(shí)代周報(bào)觀察到，光伏行業(yè)的“規(guī)模崇拜”已顯著降溫。企業(yè)談?wù)摰闹攸c(diǎn)，已經(jīng)從“再建多少GW產(chǎn)能”，轉(zhuǎn)向儲能、AI算力、太空光伏等新的增長方向。

其中，越來越多光伏企業(yè)在加快儲能布局。

天合光能上半年儲能系統(tǒng)出貨量超過5GWh，同比增長188%，儲能業(yè)務(wù)首次實(shí)現(xiàn)整體正向盈利。

阿特斯上半年大型儲能銷售6.1GWh，同比增長103.3%。

晶科能源上半年光伏組件出貨29.64GW，同時(shí)儲能系統(tǒng)產(chǎn)品交付3.1GWh。

對于2027年的儲能業(yè)務(wù)規(guī)劃，晶科能源近日在業(yè)績說明會上表示，公司主要布局大儲和工商業(yè)儲能，明年將在工商業(yè)儲能上進(jìn)一步發(fā)力，以提升其在公司業(yè)務(wù)中的占比;市場方面，歐洲、亞太、拉美預(yù)計(jì)將成為明年增長的核心目標(biāo)市場。

晶澳科技也已經(jīng)將“儲能+”、零碳園區(qū)等業(yè)務(wù)明確為第二增長曲線，并成立獨(dú)立儲能事業(yè)部。

越來越多企業(yè)的動(dòng)作表明，儲能正在從光伏企業(yè)的“配套業(yè)務(wù)”，變成新的增長支柱。

今年6月，協(xié)鑫科技(03800.HK)聯(lián)席CEO蘭天石接受時(shí)代周報(bào)等媒體采訪時(shí)表示，目前自己95%的精力都放在鋰電儲能上。

8月31日，協(xié)鑫科技在業(yè)績說明會上進(jìn)一步透露，樂山一期20萬噸磷酸鐵鋰項(xiàng)目產(chǎn)能正在穩(wěn)步釋放，預(yù)計(jì)2026年10月底實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn);公司同步啟動(dòng)二期20萬噸項(xiàng)目建設(shè)，預(yù)計(jì)2027年一季度末投產(chǎn)。

愛旭股份押注的是下一代電池技術(shù)。

今年SNEC期間，愛旭股份董事長陳剛接受時(shí)代周報(bào)等媒體采訪時(shí)樂觀地表示，光伏行業(yè)實(shí)際上已經(jīng)開始反轉(zhuǎn)。公司則將ABC技術(shù)及產(chǎn)品視為穿越當(dāng)前周期的重要抓手。

不過，從半年報(bào)來看，愛旭股份上半年仍處于虧損狀態(tài)，二季度扣非環(huán)比有所收窄。技術(shù)路線差異能否真正轉(zhuǎn)化為盈利能力，仍需要時(shí)間驗(yàn)證。