今日迎來秋分節(jié)氣，國內(nèi)氣候正式進(jìn)入換季切換窗口，天氣格局南北有所分化。北方冷空氣趨于活躍，秋日涼意持續(xù)凸顯;南方則持續(xù)被悶熱天氣籠罩，高溫不斷發(fā)展，“秋老虎”勢頭強(qiáng)勁。迎峰度夏雖臨近尾聲，但動力煤市場并未就此轉(zhuǎn)入淡季下行通道，當(dāng)前供需多空博弈，現(xiàn)貨價格整體維持高位震蕩走勢。

從供應(yīng)端來看，主產(chǎn)區(qū)安全監(jiān)管依舊保持嚴(yán)格態(tài)勢，前期停產(chǎn)煤礦陸續(xù)有序復(fù)產(chǎn)，但整體產(chǎn)量釋放節(jié)奏偏慢，目前尚未形成明顯增量。盡管保供增產(chǎn)政策導(dǎo)向明確，但煤礦復(fù)產(chǎn)驗收流程嚴(yán)格，實際增量落地存在時滯，優(yōu)質(zhì)高熱值貨源依舊維持結(jié)構(gòu)性偏緊格局。運輸層面，大秦線秋季檢修臨近，市場出現(xiàn)前置搶運現(xiàn)象;不過發(fā)運倒掛問題尚未完全化解，疊加保供背景下后市煤價預(yù)期不明，貿(mào)易商發(fā)運積極性受到抑制，北方港口庫存修復(fù)節(jié)奏偏緩。進(jìn)口煤方面，海外主產(chǎn)國受運輸、配額因素擾動，外盤價格維持高位;雖尚存一定價格優(yōu)勢，但伴隨國內(nèi)保供推進(jìn)，電廠采購意愿偏弱，大多選擇觀望等待供應(yīng)局勢明朗，進(jìn)口資源的市場補(bǔ)充力度有限。需求端則呈現(xiàn)分化格局。火電日耗近期雖有階段性回升，但隨著秋意漸濃，后續(xù)仍將步入季節(jié)性下行通道。沿海電廠可用天數(shù)處在相對合理區(qū)間，對高價現(xiàn)貨煤采購態(tài)度謹(jǐn)慎。與此同時，中秋、國慶假期臨近，化工、水泥等非電行業(yè)節(jié)前備貨訴求顯現(xiàn)，這部分剛性需求為現(xiàn)貨價格構(gòu)筑底部支撐，抑制煤價回調(diào)空間。

展望后市，雙節(jié)前后動力煤價格大概率延續(xù)高位震蕩運行。后續(xù)行情核心關(guān)注三大變量：一是主產(chǎn)區(qū)煤礦復(fù)產(chǎn)增產(chǎn)的實際落地情況;二是下游冬儲補(bǔ)庫的啟動節(jié)奏;三是北方港口庫存的累庫變化。