上周，港口煤炭市場穩(wěn)中偏弱運行，主產區(qū)市場下跌范圍擴大，港口貿易商兌現(xiàn)利潤意圖強烈，市場報貨增多。若煤價出現(xiàn)暴跌，需要產量及供應恢復、大秦線運量猛增、港口庫存爆滿等更明確信號支撐;而在此之前，市場更可能呈現(xiàn)“大漲小跌”的震蕩向上走勢。本周前半程，煤價小幅回落，深跌的條件不具備。本周末，仍有止跌企穩(wěn)機會。

國內動力煤市場步入蓄勢待發(fā)的秋季行情，受安監(jiān)高壓及發(fā)運倒掛影響，供給增量有限，港口庫存溫和去化。隨著冷空氣南下，火電日耗呈季節(jié)性回落，終端對高價煤抵觸強烈，采購維持剛需，并未出現(xiàn)大量拉煤補庫行為。產地部分煤礦價格回調，市場呈現(xiàn)“供給少、煤價跌不深，需求弱，煤價漲不動”的僵持特征，隨著各行各業(yè)秋季補庫的啟動，市場有望階段性回暖。

進入秋季，天氣主線從此前的“秋老虎”轉為“秋雨開啟”，江滬浙等地氣溫降至30攝氏度以下，居民制冷用電需求加速下滑;疊加華南地區(qū)高溫逐步退場，火電日耗沖高動能衰竭，季節(jié)性回落下行通道已然開啟。終端電廠的庫存充裕度雖不足，但基于長協(xié)煤持續(xù)兌現(xiàn)兜底，大部分火電用戶對高價市場煤抵觸強烈，認為煤價仍有下跌空間，或等待政策出臺，或保持觀望。因此，采購僅維持剛需節(jié)奏。水泥、化工等非電行業(yè)用煤增量有限，供需關系趨于寬松，采購方心態(tài)偏謹慎，補庫需求不及預期。綜合分析，受安監(jiān)支撐，產地價格難有深跌，但基于需求端暫時缺乏持續(xù)走強動力，煤價大概率呈“先緩跌，后慢漲”的走勢。

上周后半程至今日，下游采購需求仍然低迷，港口出貨阻力較大，部分貿易商降價換取流動性，成交價格小幅下探。但中間環(huán)節(jié)庫存不高，上游供應問題短期難以解決;因此，煤價跌速緩慢，主要支撐點依然是缺貨。貿易商拋貨結束后，煤價有望止跌。此外，大部分電廠夏季過后，庫存減少，雖有長協(xié)煤兌現(xiàn)兜底，但需要采購部分中高卡市場煤配燒，個別電廠現(xiàn)有高卡庫存進入警戒線位置。

全國大范圍高溫天氣不會再現(xiàn)，火電日耗進入季節(jié)性回落通道;但考慮到部分電廠在經過整個夏季的持續(xù)消耗，現(xiàn)有中高卡存煤量已降至偏低水平。大秦線秋檢之前的本月下旬，終端采購具備階段性放量可能，而在此之前，市場供需雙方均在“比耐力”，看誰先扛不住。