有人說光伏很快會“回暖”，但看看上半年業(yè)績，依然一片哀嚎。

過去的2024和2025兩年，我們光伏企業(yè)累計虧掉了1500多億，現(xiàn)在的上半年，我們還要虧掉幾百億。

看下表我們的統(tǒng)計，一目了然，一體化龍頭、硅料、硅片、電池、組件，絕大多數(shù)核心制造環(huán)節(jié)都虧得一塌糊涂。

2026年上半年，實現(xiàn)業(yè)績增長的企業(yè)屈指可數(shù);做到業(yè)績“反轉”的也屈指可數(shù)。

當然，也有產業(yè)鏈部分環(huán)節(jié)，不少企業(yè)“逆勢上揚”，賺得盆滿缽滿。

有好日子，也就有壞日子，曾經賺得盆滿缽滿的一些環(huán)節(jié)，這兩年連續(xù)虧損。我們看到，一體化龍頭們在上半年(包括一季度)整體依然巨虧，晶澳、隆基、天合、通威、晶科、TCL中環(huán)等企業(yè)繼續(xù)承受虧損壓力，幾家龍頭上半年的虧損估計會奔向200億。

當讓一體化龍頭中，阿特斯算是個“異類”，瞿曉鏵掌舵的這家企業(yè)，一季度盈利5.19億元。其發(fā)力儲能與高溢價市場，放棄了組件環(huán)節(jié)的規(guī)模出貨，上半年跌出了組件出貨TOP10。

組件環(huán)節(jié)，幾乎“全軍覆沒”，唯一“異類”，是橫店東磁，其盈利9.48億元，雖然同比有所下滑，但在時下的產業(yè)磨底下，已是無出其右了。

硅料環(huán)節(jié)依然巨虧，新特能源和大全能源都繼續(xù)虧損!

硅片環(huán)節(jié)也是“慘不忍睹”，弘源綠能、京運通、雙良節(jié)能全部巨虧，且虧損面都還在大幅擴張。

此外，光伏玻璃環(huán)節(jié)也是哀嚎一片，幾乎虧得一塌糊涂，我們統(tǒng)計的10家企業(yè)，只有信義光能一家實現(xiàn)微利，其它全部虧損，而且虧損持續(xù)擴大。

當然，也有“好生意”，從上圖一目了然，逆變器企業(yè)都掙到了錢，陽光電源、錦浪科技、德業(yè)股份、固德威、科士達等，都實現(xiàn)了不錯的盈利，上半年，德業(yè)股份盈利還實現(xiàn)大幅增長。

另一環(huán)節(jié)的好生意，源于“賣鏟人”，捷佳偉創(chuàng)、大族激光、晶盛機電、奧特維等都賺到了錢，但值得注意的是，大家的盈利都在同比收窄。當然，近三年里，“逆市上揚”的設備廠商，可能其充沛的訂單量及特殊的結算方式，保障其于行業(yè)產能嚴重失衡的強烈沖擊下，暫將負面影響滯后表現(xiàn)。

此外，光伏邊框等輔材行業(yè)，在長期的發(fā)展過程中并未經歷過價格的‘大起大落’，均系在‘降本增效’的發(fā)展趨勢下賺取相對合理的產業(yè)利潤，輔材產業(yè)鏈盈利能力相對較為平穩(wěn)、合理。

值得注意的是，膠膜、金剛線等環(huán)節(jié)，福斯特、美暢股份等企業(yè)都賺得盆滿缽滿，且盈利同比增長。

如上表，整體來看，光伏的反內卷遠未結束;企業(yè)業(yè)績的“反轉”仍需時日。

是的，沒有一個春天不曾到來，但我們這次還要越過一個最寒冷的冬天。